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2月28日以来，美以伊冲突引发全球资本市场剧烈动荡，标普500、日经225、德国DAX等全球主要指数纷纷下挫，但中国核心资产依然展现强劲的稳定性。
多位专业人士在接受证券时报记者采访时表示，中国资产的安全性正从“流动性储备”锚定为“硬实力支撑”。尽管目前中国资产的安全溢价尚未充分兑现，但随着全球资金逐步切换认知，这一溢价将逐步释放，相关优势资产有望迎来长期配置机遇。
中国资产创造超额收益
高盛最新观点认为，2026年第一季度，尽管全球宏观环境因地缘局势出现短期波动，但中国资产仍具有强大的内生韧性与显著的中期机遇。
从汇市和债市等角度来看，这种“稳定性”更加突出。据统计，2月28日至4月8日，美元兑人民币中间价从6.9228降至6.8680，其间美元指数上涨1.42%，但人民币仍相对小幅升值，同期日元兑美元则贬值约2.14%；中国10年期国债收益率从1.82%下行至1.815%，而美国10年期国债收益率则从4.05%大幅上涨至4.29%。受美国收益率上升驱动，中美利差扩大至约247.5个基点，增加24.5个基点。
“中国资产已打破了传统认知边界，正在提供‘安全性’与‘收益稀缺性’的双重价值。”谈到近期的全球市场变化，中国银河（601881）证券首席策略分析师杨超对证券时报记者表示。
中金公司（601995）研究部宏观分析师、执行总经理张峻栋认为，安全性的定义正从“流动性储备”重新锚定为“硬实力支撑”，而硬实力本身具有生产性，能够创造真实收益。在这一框架下，中国资产实现了安全性与收益性的统一。
张峻栋提到，中国正在向全球输出“安全”与“确定性”，即能源安全、产业链安全、宏观政策周期错位、充足的外汇储备支撑，以及稳定的正收益、有吸引力的股息和确定性的增长。
“安全溢价”有望逐步兑现
虽然中国资产整体表现稳定，但是在这次全球风暴中，上证指数仍然下跌超过4%，表现处于中上水平。市场普遍认为，中国资产的安全性溢价尚未得到充分兑现。
张峻栋认为，从目前的市场表现和配置情况来看，中国资产的安全属性尚未得到充分定价，正处于被全球资金逐渐接受和重新发现的过程中。
首先，全球资金对A股的配置仍处于历史低位修复阶段。全球资金长期将中国资产视为高波动的新兴市场风险资产而非安全资产，这一认知框架的切换需要时间。其次，地缘冲突的反复检验是推动认知切换的关键机制。A股从俄乌冲突的负超额收益，逐步演变为美以伊冲突以来的正超额收益，国债与人民币指数同步强化了避险属性。未来，人民币资产的充分定价，或意味着人民币资产在全球机构组合中的权重与中国在全球制造业和科技创新中的实际地位逐渐匹配。
兴业证券首席经济学家王涵也表示，随着全球资金逐步对中国资产的“安全溢价”进行定价，可能会出现四个变化：一是人民币升值，矫正过去人民币币值被系统性低估的问题；二是人民币资产在全球资产配置中的权重提升，跨境资本从“交易型流入”转向“战略性配置”，使中国资产的配置比例逐步与中国经济在全球的占比相匹配；三是中国权益市场估值中枢系统性抬升，尤其是科技、高端制造等体现国家核心竞争力的板块；四是中国资产与全球资产的相关性下降，进一步凸显其独立配置价值。
“目前，上述定价在部分资产中有一定体现，比如人民币币值得到一定程度的修复，以及本轮能源价格冲击导致的发达经济体债券收益率集体上行的环境中，中国国债收益率保持稳定。”王涵称，整体来看，这一定价的过程尚未走完。
中国优势资产将获资金青睐
如果未来全球市场进入风险偏好修复阶段，中国资产的“安全溢价”是否会快速收敛？
张峻栋认为，中国资产的“安全溢价”源于新的地缘经济背景下中国现代产业体系的规模性和完备性。在多极化背景下，这是趋势性、结构性的，跨越一般的经济与市场周期，不会因全球风险偏好修复而快速收敛。中国资产吸引力的内核，是“大制造+强科技”的双重加持。
“这意味着，即便地缘风险阶段性降温、避险情绪退潮，出海与科技主线所提供的盈利增长依然构成估值的坚实底座，安全溢价不会因情绪消散而弱化。”张峻栋说。
在考虑安全性溢价的条件下，机构将更看好哪些投资机会？
对此，中信建投（601066）证券策略资深分析师夏凡捷表示：“当前，A股正从涨估值转向涨业绩。从能源安全、产业链安全、经济增长的确定性和稳定的金融市场带来的安全性溢价出发，相关中国优势资产有望持续受到资金青睐，包括受益于全球油气和能源短缺的煤化工、化肥农药、煤炭、铝，受益于全球能源转型的风电、光伏、核电、锂电储能、电网建设，以及高景气快速增长的AI产业链。”
“我们需要直面全球市场波动加剧的可能性，坚持逆向操作思路。建议关注体现国家战略与产业韧性，以及海外安全竞赛相关的领域，如能源转型、高端制造、科技自立自强等方向。”王涵称。
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